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国泰君安:农业板块中长期投资价值显著

中国畜牧业2018-07-23 来源:国泰君安

 6月能繁、生猪存栏环比、同比下降,表明在猪价低迷时期,行业母猪淘汰有所增加,市场大猪加快出清,短期积极把握板块反弹机会,中长期养猪龙头投资价值显著。建议增持天邦股份、正邦科技、温氏股份、牧原股份等。

  摘要:

  事件:农业农村部发布6月份生猪存栏信息数据,6月生猪存栏环比下降1.2%,同比下降1.8%;6月能繁母猪存栏环比下降 1.3%,同比下降2.9%。

  积极把握板块反弹机会。近日全国生猪均价 12.2 元/公斤左右,自 7月初以来实现了明显反弹。随着前期存栏大猪逐步出清、出栏体重持续下行,且季节性因素导致 7-8 月份生猪尤其是适重标猪供给较为短缺,猪价短期有望继续上涨,对板块形成有效催化,建议积极把握养猪板块反弹机会。

  养猪龙头中长期投资价值显著。 二季度猪价持续低迷,行业陷入普遍亏损,草根调研发现部分地区母猪淘汰量有所增加,补栏速度开始放缓,产能同环比出清的趋势正逐步明显,从未来2-3年来看,价格向上空间远大于向下空间,布局反转的性价比正在快速提升。继续强调“门槛提升”背景下养猪工业化趋势带来的投资机遇,未来 5年以生猪养殖龙头企业为代表的高效养殖户将迎来“成本优势驱动相对高ROE,集中度提升驱动高ROE 复制粘贴”的发展黄金时期。此外,近期受市场系统性风险影响,从头均市值来看,养猪股估值已经处于历史底部,当前股价具有很高的安全边际。

  投资建议:建议积极把握养猪板块反弹机会,继续强调“门槛提升”背景下养猪工业化趋势带来的投资机遇。预计 18 年牧原股份全年出栏 1200 万头左右,同比增长超 60%,温氏股份全年出栏 2200 万头左右,同比增长超15%,天邦股份全年出栏 200万头以上,同比增长超100%,正邦科技全年出栏 600万头左右,同比增长超70%,未来出栏量有望持续高增长。建议增持天邦股份、正邦科技、温氏股份、牧原股份等。

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